Die Weltwirtschaft zeigte sich im Frühjahr 2026 weiterhin widerstandsfähig. In den Vereinigten Staaten setzte sich die gesamtwirtschaftliche Expansion im zweiten Vierteljahr in ähnlichem Tempo fort wie zuvor. Im Euroraum verstärkte sich das Wachstum, nachdem es im ersten Quartal durch den kräftigen BIP‑Rückgang in Irland gedämpft worden war. Ohne Irland gerechnet stieg die Wirtschaftsleistung im Euroraum erneut moderat an. In China verlangsamte sich das BIP‑Wachstum im zweiten Quartal zwar merklich, die zugrunde liegende wirtschaftliche Dynamik dürfte sich vor dem Hintergrund des anhaltenden Exportbooms aber besser gehalten haben. Insgesamt behauptete sich die Weltwirtschaft bislang recht gut gegenüber den Belastungen durch höhere Energiepreise sowie anhaltende handels- und geopolitische Spannungen.

Die vom Konflikt im Nahen Osten ausgehenden Belastungen für Industrieproduktion und Welthandel blieben bislang regional begrenzt. Zwar sank die industrielle Erzeugung in den ölexportierenden Volkswirtschaften der Golfregion infolge der militärischen Auseinandersetzungen kräftig, in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften nahmen Industrieproduktion und Warenausfuhren dagegen weiter zu. Gestützt wurden sie vor allem durch die anhaltend lebhafte globale Investitionsnachfrage im Zusammenhang mit Hochtechnologie- und KI‑Anwendungen. Zudem dürfte ein vorsorglicher Lageraufbau in Erwartung möglicher Lieferkettenstörungen aufgrund der Blockade der Straße von Hormus die industrielle Aktivität und den Welthandel zeitweise unterstützt haben. Die jüngsten Stimmungsindikatoren deuten an, dass die Konjunktur in den Industrieländern bis zuletzt robust war. Die geopolitische Lage in der Golfregion bleibt allerdings stark angespannt. Eine längere Dauer oder eine Ausweitung des Konflikts stellen erhebliche Abwärtsrisiken für die Weltwirtschaft dar.

Die Preise für Energierohstoffe blieben zuletzt angesichts der volatilen geopolitischen Lage deutlich erhöht. Nach der Verständigung auf ein Rahmenabkommen zwischen den USA und Iran und der vorübergehenden Wiederaufnahme des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormus sanken die Ölnotierungen im Juni kräftig. Im Juli zogen sie infolge neuer militärischer Angriffe und der erneuten Blockade der Straße von Hormus jedoch wieder an. Rohöl der Sorte Brent kostete zuletzt 92 US-$ je Fass und damit rund 29 % mehr als vor Kriegsbeginn. Bis zum Jahresende lassen die Terminnotierungen leicht fallende Preise erwarten. Die Aufwärtsrisiken bleiben angesichts verminderter globaler Lagerbestände und möglicher weiterer Lieferausfälle infolge einer regionalen Ausweitung des Konflikts jedoch beträchtlich. Das gilt insbesondere für die Preise vieler Mineralölprodukte. Das globale Angebot für diese Erzeugnisse verknappte sich in den letzten Monaten wegen kriegsbedingter Produktionsausfälle russischer Raffinerien zusätzlich. Entsprechend übertrafen die Preise für Kerosin, Heizöl, Benzin und Diesel in vielen Regionen ihre Vorkrisenstände weiterhin deutlich. Der europäische Gaspreis TTF zog ebenfalls wieder stärker an und lag zuletzt mit 62 € je Megawattstunde rund doppelt so hoch wie zu Kriegsbeginn. Ausschlaggebend hierfür waren vor allem längerfristige Schäden an Produktionsanlagen sowie niedrige europäische Speicherstände. 

Nach wie vor erhöhten die Energiepreise die Teuerung in den Industrieländern. Die Vorjahresrate der Verbraucherpreise belief sich im Juli auf 3,1 %. Zwischenzeitlich war sie im Mai auf 3,7 % gestiegen, nach 3,3 % im April. Die ohne Energie und Nahrungsmittel gerechnete Rate lag im Juli bei 2,4 % und damit geringfügig unter ihrem Stand vom April. Sollten die Energierohstoffpreise länger erhöht bleiben, dürften Unternehmen die damit verbundenen Kosten verstärkt auf die Verbraucher überwälzen. Daneben treibt der globale Investitionsboom im Bereich der künstlichen Intelligenz zunehmend die Preise einzelner Güter. Nicht nur Vorprodukte wie Halbleiter und Speichermodule, sondern auch Computer sowie Software und Zubehör verteuerten sich zuletzt deutlich. Wegen ihres geringen Gewichts in den Warenkörben dürften sie nur begrenzt zur Teuerung auf der Verbraucherstufe beitragen, gleichwohl könnten sie den zugrunde liegenden Kosten- und Preisauftrieb zusätzlich verstärken.

In seinem turnusgemäßen Juli-Update des World Economic Outlook ließ der Stab des IWF seine globale Wachstumsprognose gegenüber April weitgehend unverändert. Für 2026 senkte er sie um 0,1 Prozentpunkte auf 3,0 %, für 2027 hob er sie um 0,2 Prozentpunkte auf 3,4 % an. Die Belastungen durch den Konflikt im Nahen Osten würden dem IWF zufolge teilweise durch die kräftige Investitions- und Exportdynamik im Hochtechnologiebereich ausgeglichen. Zugleich hob der IWF seine Inflationsprognose für die Gruppe der fortgeschrittenen Volkswirtschaften für 2026 und 2027 um jeweils 0,2 Prozentpunkte auf 3,0 % und 2,4 % an. Die Risiken für den globalen konjunkturellen Ausblick seien zwar ausgewogener als noch im April, blieben aber abwärtsgerichtet. Insbesondere eine erneute Eskalation im Nahen Osten, zunehmende Handelskonflikte oder eine Korrektur der hohen Erwartungen an Produktivitätsgewinne und Erträge durch künstliche Intelligenz könnten die Weltwirtschaft belasten.

Die chinesische Konjunktur verlor im zweiten Quartal 2026 deutlich an Schwung. Mit einem Anstieg von 4,3 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum verzeichnete China das geringste Wirtschaftswachstum seit der Coronavirus-Pandemie. Die Abschwächung war breit angelegt und ging mit geringeren Wachstumsraten bei der Industrieproduktion, den Einzelhandelsumsätzen und im Dienstleistungssektor einher. Einen deutlichen Rückgang gab es bei den Anlageinvestitionen. Die Immobilienmarktkrise setzte sich fort. Nachdem sich der Preisauftrieb auf der Verbraucherstufe infolge des Irankriegs über einige Monate etwas verstärkt hatte, ging die Vorjahresrate des Verbraucherpreisindex im Juli wieder deutlich auf 0,5 % zurück. Die ohne Energie und Nahrungsmittel gerechnete Kernrate sank ebenfalls leicht auf 0,9 %.

Inländische Nachfrage und Außenhandel liefen weiter auseinander. Die chinesischen Warenexporte stiegen dem Wert nach erneut stark an. Im Vergleich mit dem Vorjahreszeitraum gab es auf US‑Dollar-Basis ein Plus von gut 20 %. Sektoral betrachtet nahmen die Ausfuhren insbesondere bei Elektronikartikeln, integrierten Schaltkreisen und Kraftfahrzeugen kräftig zu. Vor allem die erheblichen Preissteigerungen bei einigen KI‑Gütern waren ein wesentlicher Treiber des Handelswachstums. Die Exporte dürften auch weiterhin eine Stütze der chinesischen Konjunktur bleiben. Zugleich kündigte die chinesische Regierung Maßnahmen zur Stärkung des privaten Verbrauchs an. 1 Ob diese eine größere Wirkung auf den Abbau von Ungleichgewichten erreichen als bisherige Initiativen bleibt abzuwarten.

Indiens Wirtschaft sieht sich zunehmend Gegenwind ausgesetzt. Im ersten Quartal 2026 war das reale BIP trotz der hohen Abhängigkeit von Energie- und Düngemittellieferungen aus der Golfregion noch um 7,8 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Die Versorgungsengpässe im Energiebereich konnten zwar durch eine Ausweitung der heimischen Strom- und Erdgasproduktion gemildert werden, ungewöhnlich geringe Niederschläge zu Beginn der Monsunsaison belasteten aber im zweiten Vierteljahr die Landwirtschaft. Der Anstieg der Verbraucherpreise verstärkte sich im zweiten Vierteljahr um 0,8 Prozentpunkte auf 3,9 %. Hierzu trugen vor allem merklich steigende Preise für Nahrungs- und Genussmittel bei. Im Juli lag die Teuerungsrate bei 4,5 %. Die Zentralbank beließ den Leitzins gleichwohl bei 5,25 %.

In Brasilien blieb das Wachstum ohne klare Impulse. Im ersten Quartal 2026 war das BIP‑Wachstum gegenüber dem Vorjahr mit 1,8 % ähnlich stark wie zuvor. Getragen wurde es vor allem von den gestiegenen globalen Energiepreisen, von denen Brasilien als Netto-Energieexporteur profitierte. Im zweiten Quartal dürfte sich diese Entwicklung fortgesetzt haben. Belastend könnten sich im weiteren Jahresverlauf die zusätzlichen Zölle der USA für Einfuhren aus Brasilien auswirken. Allerdings hatte Brasilien schon im vergangenen Jahr seine Handelsbeziehungen diversifiziert und insbesondere den Handel mit China verstärkt. Die Teuerungsrate auf der Verbraucherstufe stieg im zweiten Quartal um 0,5 Prozentpunkte auf 4,6 % und lag im Juli bei 4,4 %. Damit lag sie am oberen Rand des Zielkorridors der Zentralbank. Diese senkte im Juni und August den Leitzins dennoch um jeweils 25 Basispunkte auf nun 14 %.

In Russland zog die konjunkturelle Entwicklung überraschend stark an. Nach vorläufigen Angaben des nationalen Statistikamts stieg das BIP im zweiten Quartal 2026 um 1,3 % gegenüber dem Vorjahr, nachdem es im Vorquartal um 0,2 % gesunken war. Die russische Wirtschaft dürfte von den höheren Energiepreisen profitiert haben, gleichzeitig beeinträchtigten anhaltende ukrainische Drohnenangriffe auf Raffinerien die inländische Herstellung von Kraftstoffen. Ausschlaggebend für den BIP‑Zuwachs war aber wohl ein deutlicher Anstieg des privaten Verbrauchs, zu dem Käufe von Personenkraftwagen einen spürbaren Beitrag leisteten. Weiterhin hohe Realzinsen dürften sich hingegen investitionshemmend ausgewirkt haben. Die Lage des Staatshaushalts verschlechterte sich angesichts der hohen Militärausgaben weiter. Die Verbraucherpreisinflation änderte sich in den vergangenen Monaten trotz höherer Treibstoffpreise kaum und lag im Juli den Angaben des Statistikamts zufolge bei 6 %. Die Zentralbank setzte ihren geldpolitischen Lockerungskurs fort und senkte den Leitzins auf 14 %.

Die US‑Wirtschaft war auch im Frühjahr in guter Verfassung. Das reale BIP stieg gegenüber dem Vorquartal saisonbereinigt um 0,4 %. Noch lebhafter expandierte die private inländische Endnachfrage. US‑Unternehmen weiteten ihre Ausrüstungsinvestitionen erneut kräftig aus. Dabei gewann der Aufschwung außerhalb des Hochtechnologiesegments an Breite. Die privaten Haushalte erhöhten ihre Ausgaben ebenfalls deutlich. Hierzu dürften fiskalische Entlastungen infolge der Steuerreform des Vorjahres beigetragen haben. Sie halfen, die Kaufkraftverluste durch die höheren Energiepreise zu verkraften. Zugleich steigerten die Vereinigten Staaten ihre Energieexporte erheblich. Dies ging jedoch mit einem deutlichen Abbau der Lagerbestände einher. Die Einfuhren waren erneut lebhaft.

Eine Wachstumsverlangsamung zeichnet sich in den USA bislang nicht ab, und der zugrunde liegende Preisauftrieb ist weiterhin hoch. Im Juli hellte sich die Stimmung in Unternehmensumfragen weiter auf, während sich das Beschäftigungswachstum deutlich abschwächte. Die Schwäche am Arbeitsmarkt dürfte dabei auch auf das begrenzte Arbeitskräfteangebot zurückzuführen sein und steht daher nicht zwingend im Widerspruch zu einer weiterhin robusten gesamtwirtschaftlichen Nachfrage. Der zugrunde liegende Preisdruck dürfte daher erhöht bleiben. Entlastungen der Verbraucher durch die Zollpolitik deuten sich ebenfalls nicht an. 2 Die jüngsten handelspolitischen Maßnahmen veränderten den effektiven Durchschnittszollsatz kaum. Noch laufende Untersuchungen könnten ihn sogar weiter steigen lassen. 3 Zuletzt verstärkte auch der anhaltende KI‑Boom den Preisauftrieb. Für die Verbraucher zeigte sich dies bislang vor allem in teils stark steigenden Preisen für Computerzubehör und andere ausgewählte Hochtechnologieprodukte. Höhere Kosten auf vorgelagerten Produktionsstufen sprechen dafür, dass die Preise künftig auch in weiteren Bereichen verstärkt steigen könnten. Trotz eines Rückgangs im Juli lagen die Energiepreise noch knapp 15 % über ihrem Vorjahresniveau. Die Vorjahresrate des Verbraucherpreisindex blieb daher im Juli mit 3,4 % erhöht. Ohne Energie und Nahrungsmittel sank sie leicht auf 2,5 %. Trotz des hohen Preisauftriebs sah die US‑Notenbank bislang von Zinserhöhungen ab. Auch im Juli beließ sie die Zielspanne für ihre Leitzinsen bei 3,5 % bis 3,75 %.

Die japanische Wirtschaftsleistung setzte ihre moderate Erholung im Frühjahr fort. Laut der ersten Schätzung stieg das BIP im zweiten Vierteljahr preis- und saisonbereinigt um 0,3 % gegenüber dem Vorquartal. Rechnerisch maßgeblich hierfür war der Außenhandel. Während die Ausfuhren moderat zulegten, gingen die Einfuhren deutlich zurück. Die private Binnennachfrage blieb dagegen schwach. Der private Konsum stagnierte, und die gewerblichen Anlageinvestitionen gingen erneut zurück. Der Staatskonsum nahm zwar kräftig zu, gleichzeitig wurden in erheblichem Umfang staatliche Rohölvorräte abgebaut. Am japanischen Arbeitsmarkt blieb die Lage angespannt. Die Arbeitslosenquote sank bis Juni auf 2,5 %, und die Löhne stiegen weiterhin kräftig. Der Verbraucherpreisauftrieb verstärkte sich im zweiten Vierteljahr nur moderat. Die Vorjahresrate der Verbraucherpreise erhöhte sich von 1,4 % im April auf 1,6 % im Juni, die Kernrate ohne Nahrungsmittel und Energie zog im Juni leicht auf 1,2 % an. Dämpfend wirkten dabei staatliche Maßnahmen zur Abfederung der höheren Energiekosten. Vor dem Hintergrund gestiegener Inflationserwartungen und des anhaltend kräftigen Lohnwachstums hob die Bank of Japan ihren Leitzins im Juni auf 1,0 % an. Im Juli verwies sie zudem verstärkt auf die Aufwärtsrisiken für die Inflation. 

Im Vereinigten Königreich setzte sich die konjunkturelle Aufwärtsbewegung fort. Das reale BIP stieg im zweiten Vierteljahr saisonbereinigt um 0,4 % gegenüber der Vorperiode, nachdem es zu Jahresbeginn sogar noch kräftiger expandiert hatte. Deutliche Wachstumsimpulse kamen vor allem aus dem Verarbeitenden Gewerbe, aber auch der volkswirtschaftlich bedeutende Dienstleistungssektor sowie die Bauwirtschaft expandierten spürbar. Der Arbeitsmarkt profitierte von der günstigen gesamtwirtschaftlichen Entwicklung bislang kaum. Die Beschäftigung blieb weitgehend stabil, und die Erwerbslosenquote verharrte bei 4,9 %. Das Lohnwachstum schwächte sich zuletzt nicht weiter ab. Der Verbraucherpreisauftrieb ließ im Juni zwar nach, und die Vorjahresrate des Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) sank auf 2,6 %, der zugrunde liegende Preisdruck blieb jedoch erhöht. Zudem dürften die Anhebung der staatlichen Energiepreisobergrenze und indirekte preissteigernde Effekte des Energiepreisschocks den Preisdruck im Sommer wieder verstärken. Vor diesem Hintergrund beließ die Bank of England ihren Leitzins seit Ende des letzten Jahres bei 3,75 %.

In Polen zog das Wirtschaftswachstum im zweiten Vierteljahr 2026 wieder an. Das reale BIP stieg vorläufigen Angaben zufolge im Vorquartalsvergleich um 0,9 %, nach 0,6 % im ersten Vierteljahr. Die Bauproduktion erholte sich von dem zumeist witterungsbedingten Rückgang zu Jahresbeginn und stieg im zweiten Vierteljahr kräftig. Dazu trug auch die Verwendung von Mitteln der Aufbau- und Resilienzfazilität der EU bei. Die industrielle Erzeugung stieg im zweiten Vierteljahr merklich an. Auch der Dienstleistungssektor hielt sich gut. Aufgrund des anhaltend robusten Wachstums erzielte Polen weitere Konvergenzfortschritte (Exkurs „Konvergenz der EU‑Mitgliedstaaten in Mittel- und Osteuropa schreitet mit verringertem Tempo voran“). Der private Verbrauch dürfte im zweiten Vierteljahr schwach geblieben sein. Hierauf deuten die leicht gesunkenen Einzelhandelsumsätze hin. Hierzu dürfte die Eintrübung der realen Einkommensentwicklung beigetragen haben. Die Bruttolöhne im Unternehmenssektor stiegen mit 5,8 % im Vorjahresvergleich etwas weniger stark als zuvor. Die Teuerung auf der Verbraucherstufe verstärkte sich im zweiten Vierteljahr trotz zwischenzeitlich weitreichender staatlicher Entlastungsmaßnahmen auf 3,2 % im zweiten Quartal. Im Juli lag der Preisauftrieb bei 3,1 %. Die polnische Notenbank ließ den Zinssatz unverändert bei 3,75 %.

Im Euroraum hielt sich die Konjunktur im zweiten Quartal 2026 besser als erwartet. Laut der Schnellschätzung von Eurostat legte das reale BIP im Euroraum um 0,4 % zu, nach einer Stagnation im ersten Quartal. Ohne Irland gerechnet, und das ist vermutlich die aussagekräftigere Rechnung (Exkurs „Zur Unbeständigkeit der irischen BIP‑Wachstumsraten und deren Auswirkungen für die Euroraum-Analyse“), fiel der Zuwachs mit 0,3 % ähnlich stark wie im Vorquartal aus. Nach dem starken Ölpreisanstieg aufgrund der Blockade der Straße von Hormus war mit einer spürbaren Abschwächung des Wachstums im Euroraum gerechnet worden. Darauf deuteten auch die Umfragen hin. Die Gründe für das unerwartet solide Wachstum sind vielfältig. Zum einen war der Ölpreisanstieg nicht ganz so stark und hielt nicht so lange an wie zunächst befürchtet. Zum anderen kam es in Erwartung steigender Preise in verschiedenen Bereichen zu vorgezogenen Aufträgen. Der Wettbewerbsdruck aus Asien nahm vorübergehend ab, da dortige Produzenten aufgrund von Lieferausfällen aus dem Nahen Osten ihre Produktion teilweise einschränken mussten. Von diesen Entwicklungen profitierte vor allem das Verarbeitende Gewerbe, aber auch die unternehmensnahen Dienstleistungen. Die Zurückhaltung der Verbraucher aufgrund der gestiegenen Energiepreise bekamen dagegen vor allem die konsumnahen Dienstleister zu spüren, wobei hier fiskalische Maßnahmen die Belastungen etwas abfederten. In der zweiten Jahreshälfte dürften die staatlichen Programme zur Modernisierung der öffentlichen Infrastruktur und der Verteidigung das Wirtschaftswachstum weiter stützen. Auch das Verbrauchervertrauen hellte sich im Juli merklich auf. Die Aussichten für den weiteren Jahresverlauf hängen jedoch maßgeblich von der weiteren Entwicklung am Persischen Golf ab.

Der private Verbrauch zeigte sich vor dem Hintergrund gestiegener Energiepreise gedämpft, aber widerstandsfähig. Die Einzelhandelsumsätze stiegen preisbereinigt weiter. Nur bei Kraftstoffen sanken sie deutlich. Staatliche Stützungsmaßnahmen wie die Benzinpreisbremse in Deutschland und die Senkung der Verbrauchssteuern etwa in Italien und Spanien dürften einen größeren Dämpfer verhindert haben. Im Verlauf des Quartals erholte sich das Verbrauchervertrauen nach dem Einbruch im März und April etwas. Allerdings blieben die Erwartungen der privaten Haushalte bezüglich ihrer eigenen finanziellen Situation eingetrübt. Gleichzeitig stieg die Zahl der Zulassungen von Kraftfahrzeugen deutlich, vor allem von Elektroautos. Hier spielten wohl neben den Aussichten auf längerfristig erhöhte Kraftstoffpreise verschiedene staatliche Anreize zum Kauf von elektrisch betriebenen Kraftfahrzeugen eine Rolle.

Die Investitionstätigkeit erholte sich im zweiten Quartal nach dem Rückgang zu Jahresbeginn. Die Bautätigkeit belebte sich wohl etwas, und im Hochbau scheint es wieder aufwärtszugehen. Jedenfalls legte die Bauproduktion in diesem Segment nach einer längeren Schwächephase bis Mai merklich zu, und die Zahl der Wohnbaugenehmigungen stieg im ersten Quartal. Im Zusammenhang mit Ausgaben für die Infrastruktur dürfte es bei Bauinvestitionen ein weiteres Plus gegeben haben. Die Ausrüstungsinvestitionen wurden wohl ebenfalls ausgeweitet. Der spürbare Anstieg der längerfristigen Unternehmenskredite im zweiten Quartal spricht für einen erhöhten Mittelbedarf der Firmen für Anlageinvestitionen. Auch die Umsätze der Produzenten von Investitionsgütern innerhalb des Euroraums stiegen preisbereinigt deutlich, und die Einfuhren von Investitionsgütern aus Drittländern legten kräftig zu. Die Aufwendungen für Informations- und Kommunikationstechnologien sowie für geistiges Eigentum dürften im Zuge der zunehmenden Digitalisierung ihren Aufwärtstrend fortgesetzt haben.

Die Warenausfuhren in Drittländer stiegen im zweiten Quartal schwungvoll, nachdem sie im Winterhalbjahr gesunken waren. Gemäß Angaben aus der Handelsbilanz legten die Ausfuhren im zweiten Vierteljahr preisbereinigt kräftig zu. Dieser Anstieg ging zu einem Teil auf temporäre oder länderspezifische Entwicklungen zurück. Zum einen gewann der Ölhandel in niederländischen Häfen im Zusammenhang mit der Sperrung der Straße von Hormus an Bedeutung. Zum anderen erhöhten sich die Ausfuhren von Pharmaprodukten aus Irland in die USA erheblich. Darüber hinaus verstärkte sich aber der Handel mit EU‑Ländern außerhalb des Euroraums. Die Exporte nach China stiegen nach einem Rücksetzer im Vorquartal ebenfalls deutlich an. Nach Güterklassen war die Zunahme bei Vorleistungs- und Investitionsgütern besonders ausgeprägt. Die Wareneinfuhren legten ebenfalls deutlich zu, allerdings weniger stark als die Ausfuhren. Vor allem bei den Importen von Vorleistungsgütern, aber auch von Investitionsgütern gab es ein deutliches Plus gegenüber dem ersten Quartal.

Im Verarbeitenden Gewerbe nahm die Produktion zu. Die Erzeugung von Vorleistungen wurde dabei merklich ausgeweitet. Die Investitionsgüterproduktion stieg ebenfalls, obwohl die Herstellung von Kraftfahrzeugen sank. Die Konsumgüterproduktion erhöhte sich spürbar, vor allem bei pharmazeutischen Produkten. Laut Umfragen der Europäischen Kommission legten die Neuaufträge aus dem In- und Ausland zu, und der Auftragsbestand verbesserte sich merklich. Hierzu dürften temporäre Faktoren beigetragen haben. Zum einen profitierten einige Bereiche von vorgezogenen Aufträgen vor dem Hintergrund befürchteter Knappheiten. Zum anderen verringerte sich vorübergehend der Wettbewerbsdruck für europäische Unternehmen, da ihre asiatischen Konkurrenten mit stärkeren Kostenanstiegen oder Lieferkettenstörungen zu kämpfen hatten. 4 Nichtsdestotrotz blieben die Umfrageindikatoren für den Auftragsbestand und die Exportaufträge unter ihren langjährigen Mitteln. Hierfür dürften auch die gestiegenen Zölle im Handel mit den USA verantwortlich sein. Der Preisdruck auf der Erzeugerstufe nahm im Zuge des Energiepreisanstiegs zu. Die Produzentenpreise stiegen im Vergleich zum Vorquartal und zum Vorjahr spürbar.

Im Dienstleistungssektor setzte sich die Expansion wohl fort. Im Bereich Verkehr und Lagerei dürfte die Geschäftstätigkeit sogar kräftig zugelegt haben. Darüber hinaus stieg sie wohl auch in der Informations- und Kommunikationsbranche sowie im Grundstücks- und Wohnungswesen. Im Gastgewerbe scheinen die Aktivitäten hingegen gesunken zu sein. Zur Schwäche im Gastgewerbe dürfte ein gedämpftes Tourismusgeschäft beigetragen haben. Zumindest trübte sich das Geschäftsklima bei den Reisedienstleistern zuletzt merklich ein.

In den meisten größeren Mitgliedsländern zeigte sich die Wirtschaft trotz gestiegener Energiepreise widerstandsfähig. Vor allem die Ausfuhren stiegen vielerorts überraschend stark an. Zudem blieb der private Verbrauch trotz der deutlich gestiegenen Energiekosten in einer Vielzahl der Länder verhalten aufwärtsgerichtet, teilweise wohl wegen staatlicher Entlastungsmaßnahmen. Bei den Investitionen war die Entwicklung dagegen recht unterschiedlich.

In den großen Ländern des Euroraums legte die Wirtschaftsleistung zu. In Frankreich stieg das reale BIP vor allem infolge kräftiger Ausfuhren moderat an, nachdem es im Vorquartal noch leicht gesunken war. Hierfür war maßgeblich wohl der Flugzeugbau verantwortlich. Auch der private Verbrauch hielt sich angesichts des Energiepreisschocks überraschend gut. In Italien wuchs die Wirtschaft weiter, allerdings mit einer verringerten Rate. Dabei wurde das Wachstum erneut vor allem von der Binnenwirtschaft gestützt. Der private Verbrauch und die Investitionstätigkeit verloren aber aufgrund der gestiegenen Energiepreise und der erhöhten Unsicherheit wohl etwas an Schwung. In Spanien hielt das recht kräftige Wirtschaftswachstum, gestützt durch die Binnennachfrage, an. In Deutschland setzte sich das Wachstum mit verringerter Rate fort (Artikel „Konjunktur in Deutschland“).

In den übrigen Mitgliedsländern ergab sich ein gemischtes Bild, zumeist nahm die Wirtschaftsleistung jedoch sichtbar zu. In mehreren Mitgliedsländern stieg das reale BIP deutlich, darunter in den Niederlanden, Irland, Portugal, Finnland, Slowenien, Bulgarien, Litauen und Estland. In der Slowakei gab es ein kleines Plus. In Belgien und Österreich stagnierte es hingegen.

Am Arbeitsmarkt mehren sich die Anzeichen für eine gewisse Eintrübung. Die Arbeitslosenquote verharrte auf dem niedrigen Stand von 6,3 %, die Beschäftigung nahm erneut geringfügig zu, und die Quote der offenen Stellen sank. Zugleich gewann die Arbeitskräftehortung an Bedeutung. Das Lohnwachstum dürfte nach der spürbaren Abschwächung bis zur Jahresmitte 2025 im zweiten Quartal 2026 erneut nachgelassen haben, der erhöhte Preisdruck auf der Verbraucherstufe hat bislang keine Verstärkung des Lohnwachstums nach sich gezogen.

Die Verbraucherpreise im Euroraum stiegen im zweiten Vierteljahr 2026 angesichts der Eskalation des Konflikts im Nahen Osten kräftig an. Der HVPI erhöhte sich gegenüber dem Vorquartal saisonbereinigt um 1,1 %, nach einem bereits spürbaren Anstieg von 0,8 % im Winter. Maßgeblich verantwortlich dafür waren die kräftigen Preisanstiege im Energiebereich, insbesondere bei Mineralölprodukten. Auch Dienstleistungen verteuerten sich im Frühjahr weiterhin deutlich. 5 Der Preisauftrieb bei Industrieerzeugnissen ohne Energie war zwar etwas stärker als im vorangegangenen Quartal, blieb aber insgesamt dennoch moderat. Bei Nahrungsmitteln hingegen schwächte sich der Preisdruck deutlich ab, was auch mit der verzögerten Weitergabe zuvor gesunkener Rohstoffpreise von Agrargütern zusammenhängen dürfte. Bislang machten sich mögliche indirekte Effekte des Energiepreisschubs auf andere Komponenten des HVPI, insbesondere Nahrungsmittel und Industrieerzeugnisse ohne Energie, kaum bemerkbar. Diese treten üblicherweise mit einer deutlichen Verzögerung auf. 6

Die Inflationsrate erhöhte sich im zweiten Quartal deutlich auf 3,0 %. Dies lag vor allem an der stark gestiegenen Teuerung bei Energie, die auf 10 % sprang. Die Nahrungsmittelteuerung ging dagegen spürbar auf 1,9 % zurück. Bei den weniger volatilen Komponenten verringerte sich die Dienstleistungsinflation leicht auf 3,2 %, während sich der Preisauftrieb bei Industriegütern ohne Energie auf 0,8 % verstärkte. In der Folge erhöhte sich die Kerninflationsrate ohne Energie und Nahrungsmittel leicht auf 2,4 %.

Im Juli 2026 stieg die Inflationsrate leicht an. Sie erreichte 2,9 %, nach 2,8 % im Vormonat. Insbesondere die Teuerung bei Energie nahm, nach dem Rückgang im Juni, infolge erneuter kriegerischer Auseinandersetzungen in Nahost wieder zu. Außerdem liefen Ende Juni einige staatliche Maßnahmen zur Entlastung von den hohen Energiepreisen aus. Der Preisanstieg bei Nahrungsmitteln ließ weiter nach. Die Teuerung bei Industriegütern ohne Energie und Dienstleistungen zog hingegen etwas an. Entsprechend lag die Kernrate mit 2,5 % ebenfalls etwas höher.

Der kurzfristige Inflationsausblick für den Euroraum bleibt angesichts des anhaltenden Konflikts im Nahen Osten weiterhin sehr unsicher. Die Entwicklung der Inflation in den nächsten Monaten hängt wesentlich vom weiteren Verlauf des Konflikts im Nahen Osten und den damit einhergehenden Einschränkungen des Energieangebots ab. Der Ausfall von Raffineriekapazitäten dürfte die Versorgung mit Mineralölprodukten weiterhin beeinträchtigen. Die Preise von Benzin und Diesel könnten daher weiterhin höher ausfallen als gemäß Rohölpreisen eigentlich zu erwarten wäre. Mit zunehmender Dauer des Konflikts steigt die Wahrscheinlichkeit, dass sich die gestiegenen Energiekosten auf andere Waren und Dienstleistungen ausbreiten. 

Für das zweite Halbjahr deutet derzeit vieles auf eine Fortsetzung des moderaten Wachstums hin, wobei die Unsicherheit hoch bleibt. Bis Juli reichende Stimmungsindikatoren zeigen eine Aufhellung der gesamtwirtschaftlichen Lageeinschätzung an. Sowohl bei Dienstleistern als auch in der Industrie verbesserte sich die Stimmung. Dies erfasste auch die Erwartungen für die kommenden Monate. Selbst das Verbrauchervertrauen hellte sich von niedrigem Niveau aus weiter auf. Die Bereitschaft, größere Anschaffungen zu tätigen, stieg laut Umfragen merklich. Die robuste Weltwirtschaft dürfte die Exporte weiter stützen, auch wenn der Euroraum davon aufgrund seiner schwachen Wettbewerbsposition nicht in vollem Umfang profitieren könnte. Darüber hinaus stützen die privaten und öffentlichen Investitionen in die digitale und klimabezogene Transformation, die Sicherung der Energie- und Rohstoffversorgung und die Verteidigung die Konjunktur. Insgesamt könnte die Wirtschaft im Euroraum in den kommenden Monaten weiter in moderatem Tempo wachsen. Angesichts der hohen Unsicherheit über den weiteren Verlauf des Nahostkonflikts und damit verbundenen Schwankungen der Energiepreise sowie anhaltender handels- und geopolitischer Spannungen dominieren aber die Abwärtsrisiken.

In diesem Beitrag wurden Daten bis zum 18. August 2026, 11:00 Uhr, sowie die Eurostat-HVPI‑Zahlen vom 19. August 2026, 11:00 Uhr, berücksichtigt.

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