Geopolitische Spannungen, anhaltende Unsicherheit und strukturelle Herausforderungen tragen dazu bei, dass die Risiken für die Finanzstabilität nach wie vor erhöht sind. Dennoch bleiben die Bewertungen an den Finanzmärkten hoch, insbesondere im US‑Technologiesektor. Dadurch besteht weiterhin das Risiko abrupter Neubewertungen. Hohe Staatsschulden im Euroraum bergen zusätzliche Risiken. Steigende Refinanzierungskosten und hohe Ausgaben belasten die Schuldentragfähigkeit und begrenzen fiskalische Puffer zur Bewältigung künftiger Krisen. 

Die Risiken im Kreditgeschäft deutscher Banken nehmen zu, materialisieren sich bislang aber geordnet. Strukturelle Belastungsfaktoren im Unternehmenssektor könnten die Kreditrisiken deutscher Banken perspektivisch weiter erhöhen. Im Gewerbeimmobiliensektor bleiben die Verwundbarkeiten ausgeprägt. Aufgrund teils lockerer Kreditvergabestandards bei neu vergebenen Wohnimmobilienkrediten könnten Banken gegenüber negativen Entwicklungen am Wohnimmobilienmarkt verwundbarer sein. Das deutsche Bankensystem ist stabil, auch aufgrund einer soliden Kapital- und Liquiditätsausstattung. Die eingeschränkte Nutzbarkeit makroprudenzieller Puffer bei großen, systemrelevanten Banken kann die Resilienz des Bankensystems beeinträchtigen. 

Die Risiken bei Nichtbank-Finanzintermediären (NBFI) sind im vergangenen Jahr gestiegen. Die Liquiditätssituation im Immobilienfondssektor ist angespannt. Bei einigen Fonds kam es bereits zu Liquiditätsengpässen. Versicherungsunternehmen weisen hohe Solvenzquoten auf. Für Lebensversicherer ergeben sich jedoch moderate Risiken aus Vertragskündigungen und stillen Lasten. Die zunehmende Vernetzung zwischen Banken, Fonds und Versicherungsunternehmen erhöht das Risiko, dass Verluste und Liquiditätsbedarfe schneller zwischen den einzelnen Sektoren übertragen werden. Private Credit gewinnt als möglicher Ansteckungskanal an Bedeutung, da die Vernetzung mit Banken, Versicherungsunternehmen und Pensionseinrichtungen zunimmt. 

Künstliche Intelligenz (KI) und die Digitalisierung des Finanzsystems können bestehende Verwundbarkeiten im Finanzsystem verstärken. Cyberangriffe, hybride Bedrohungen und Abhängigkeiten von wenigen kritischen Drittdienstleistern bergen operationelle Risiken. KI kann die Cyberabwehr von Finanzintermediären verbessern, zugleich jedoch Cyberangriffe beschleunigen, skalieren und komplexer machen. Die Tokenisierung von Vermögenswerten kann Finanzgeschäfte vereinfachen, ist aber insbesondere bei einem stärkeren Einsatz von Stablecoins mit neuen Risiken verbunden. 

Die Resilienz des deutschen Finanzsystems sollte gewahrt und in Anbetracht gestiegener operationeller Risiken gezielt gestärkt werden. Angesichts des herausfordernden Umfelds, der erhöhten Unsicherheit und der bestehenden Verwundbarkeiten bleiben die makroprudenziellen Kapitalpufferanforderungen für Banken angemessen. In der Risikovorsorge deutscher Institute sollten steigende Kreditrisiken adäquat berücksichtigt werden. Eine umsichtige Ausschüttungspolitik trägt dazu bei, die Resilienz des Bankensystems zu sichern. Die laufenden europäischen Bemühungen zur Vereinfachung der Bankenregulierung sollten unnötige Komplexität abbauen, ohne die Resilienz des Bankensektors zu schwächen. Zugleich sollten die Finanzinstitute ihre operationelle Resilienz gegenüber Cyberangriffen, hybriden Bedrohungen und Risiken aus dem zunehmenden Einsatz von KI stärken.

Das makroprudenzielle Instrumentarium sollte weiterentwickelt werden, um Risiken und Verwundbarkeiten besser begegnen zu können. Die Nutzbarkeit makroprudenzieller Kapitalpuffer für Banken sollte verbessert werden und eine Rechtsgrundlage für einkommensbezogene Instrumente bei Wohnimmobilienfinanzierungen geschaffen werden. Für den NBFI‑Sektor sollte die makroprudenzielle Perspektive gestärkt werden, insbesondere zur Begrenzung von Liquiditätsrisiken bei Investmentfonds. Die makroprudenzielle Überwachung des NBFI‑Sektors sollte durch einen effizienten Datenaustausch auf europäischer Ebene verbessert werden.