1 Finanzmarktumfeld
2 Wechselkurse
Aktuelle Schwäche des Yen trägt zur erheblichen Verbesserung der preislichen Wettbewerbsfähigkeit Japans bei
Die Yen-Schwäche ab Mitte Mai 2020 ging zunächst auf die Rückkehr der Risikofreude an den Märkten nach dem ersten Corona-Schock zurück. Der im Vergleich zu Japan stärkere Anstieg der Inflation im Folgejahr begünstigte den Euro gegenüber dem Yen insofern zusätzlich, als damit die Markterwartungen auf Zinssteigerungen im gemeinsamen Währungsraum zunahmen und sich so der Zinsvorsprung im Euroraum zu Japan sukzessive ausweitete. Vgl. : Deutsche Bundesbank (2023a) sowie Fischer (2019). In den beiden Güterkategorien Energie und Lebensmittel lag der Importanteil in Japan 2022 etwa bei 90 % beziehungsweise bei 58 %. Vgl. : Deutsche Bundesbank (2022a).
3 Wertpapiermärkte
3.1 Rentenmarkt
Streubesitz von Staatsanleihen in Deutschland und im übrigen Euroraum
Veränderungen der Halterstruktur beim Streubesitz seit dem Ende der Nettoankäufe
Rückgang der Knappheitsprämie
Vgl. auch vorherige Analysen zur Halterstruktur und zum Streubesitz von Bundeswertpapieren in: Deutsche Bundesbank (2023c, 2022b, 2018). Vgl. zur Halterstruktur im Euroraum den EZB -Blog von: Ferrara et al. (2024). Die SHSS erfasst die Wertpapiereigenbestände und die Kundenbestände aller meldepflichtigen, depotführenden Institute im Euroraum. Nicht in der SHSS enthalten sind die Bestände der EZB oder der nationalen Zentralbanken aus dem Euroraum, vgl. : Deutsche Bundesbank (2015). Das ausstehende Volumen an Staatsanleihen, das nicht in den SHSS -Daten erfasst ist, wird zu gleichen Teilen dem Streubesitz und dem strategischen Anteil zugerechnet. Um mögliche Doppelzählungen in den SHSS -Daten zu vermeiden, wird für jede Anleihe der SHSS -Bestand mit dem ausstehenden Umlauf verglichen. Falls der SHSS -Bestand größer ist, wird zulasten des Sektors der privaten Investoren außerhalb des Euroraums korrigiert, vgl. : Eser et al. (2019). Alternativ zu der prozentualen (relativen) Betrachtung vom Gesamtumlauf kann der Streubesitz auch in absoluten Werten gemessen werden, vgl. : Deutsche Bundesbank (2023c). Es handelt sich um Bestände an Bundeswertpapieren aus den geldpolitischen Ankäufen der Bundesbank. Bestände des übrigen Eurosystems sind an dieser Stelle nicht eingerechnet. Die Nettoankäufe des PEPP wurden zum Ende des ersten Quartals 2022 eingestellt, die Nettoankäufe des PSPP zum Ende des zweiten Quartals 2022. Seit März 2023 reduziert das Eurosystem im erweiterten Programm zum Ankauf von Vermögenswerten (Asset Purchase Programm, APP ), zu dem auch das PSPP gehört, seine Bestände um monatlich durchschnittlich 15 Mrd €. Vgl. zur Gläubigerstruktur in den größten Ländern des Euroraums: Deutsche Bundesbank (2024a). So könnten etwa höhere Regulierungsauflagen dazu geführt haben, dass sich Banken stärker aus der "Market-maker"-Funktion zurückgezogen haben, vgl. : Haselmann et al. (2022). Diesem Vergleich liegt die Annahme zugrunde, dass das Eurosystem weitgehend proportional über alle Laufzeitbänder hinweg Staatsanleihen gekauft hat und Knappheiten im zehnjährigen Bereich sich auch im Streubesitz für alle Bundeswertpapiere widerspiegeln. Vgl. : Deutsche Bundesbank (2023b).
Der Wertpapierabsatz am deutschen Kapitalmarkt 2023
Die Bundesbank ist berechtigt, zur Erfüllung ihrer Aufgabe Statistiken auf dem Gebiet des Bank- und Geldwesens bei allen Kreditinstituten, Kapitalverwaltungsgesellschaften und extern verwalteten Investmentgesellschaften anzuordnen und durchzuführen. Die Bundesbank kann die Ergebnisse der Statistiken für allgemeine Zwecke veröffentlichen. Aktualisierte Angaben sowie statistische Fachreihen stehen im Internet bereit: www.bundesbank.de/zeitreihen , im Speziellen: www.bundesbank.de/wertpapieremissionen . Vgl. : Deutsche Bundesbank (2024b). Hierfür werden Daten der einzelnen Emissionsstatistiken und der Zahlungsbilanzstatistik verwendet. Vgl. : Deutsche Bundesbank (2022c). Vgl. : Deutsche Bundesbank (2023d). Vgl. : Deutsche Bundesbank (2024c). Vgl. den Exkurs „ Streubesitz von Staatsanleihen in Deutschland und im übrigen Euroraum “.
3.2 Aktienmarkt
Literaturverzeichnis
Zu den Implikationen der aktuellen Yen-Schwäche, vor allem für die preisliche Wettbewerbsfähigkeit Japans, vgl. den Exkurs „Aktuelle Schwäche des Yen trägt zur erheblichen Verbesserung der preislichen Wettbewerbsfähigkeit Japans bei“ . Realzins gemessen als Differenz der Sätze von € STR -Swaps und laufzeitgleichen Inflationsswaps. Aus Swaps abgeleitete Realzinsen sind weniger von Liquiditätsprämien verzerrt als Renditen inflationsindexierter Anleihen, vgl. : Deutsche Bundesbank (2023b). Vgl. den Exkurs „ Streubesitz von Staatsanleihen in Deutschland und im übrigen Euroraum “. Während die kurzfristigen Terminpreise für Öl seit Jahresbeginn gestiegen sind, sanken jene für Gas. Zusammengenommen in der Energiekomponente glichen sich diese gegenläufigen Preisentwicklungen teilweise aus. Vgl. den Exkurs „Der Wertpapierabsatz am deutschen Kapitalmarkt 2023“ .